Le banche si stancano dei provider Internet: svendono i debiti a prezzo di saldo

I provider di banda larga avevano una strategia semplice: espandere, espandere, espandere. Ma c'è un dettaglio fastidioso quando lo fai con soldi presi in prestito e senza una redditività solida — prima o poi le bollette arrivano sul tavolo. Ora le banche che hanno finanziato questa corsa agli armamenti stanno ritirando la spina, letteralmente: vendono i prestiti ai fondi che gestiscono il debito cattivo, e lo fanno con sconti che farebbero piangere.

Perché? Semplice. Questi provider sono indebitati fino al collo, i flussi di cassa non bastano a coprire gli interessi, e le prospettive di crescita che li hanno salvati fino a ieri non bastano più. Le banche guardano il quadro e vedono una cosa brutta: o vendono adesso con una perdita contenuta, o aspettano e rischiano di veder crollare il valore. Hanno scelto il male minore.

Questa è una dinamica che succede spesso nei cicli di mercato: chi prestava soldi come se non ci fosse un domani capisce che il domani è arrivato. I fondi specializzati in debito distressed comprano queste partite a sconto perché sanno come farci qualcosa — rinegoziare, ristrutturare, tirare fuori sangue da una pietra. Le banche, no. Loro vogliono solo tornare al business.

Il problema di fondo è che negli ultimi anni il settore ha accumulato un debito pazzesco mentre costruiva infrastrutture in zone dove la competizione è spietata e i margini sono risicati. La fetta di mercato non si divide più: per avere clienti ora devi offrire prezzi ridicoli. Non è proprio il business model che fa felici i creditori.

Da qui in avanti, aspettiamoci ristrutturazioni, fusioni, e magari qualche fallimento. Le aziende che non sono riuscite a diventare redditizie in questo ciclo hanno fatto un investimento bellissimo in infrastrutture che però hanno dovuto finanziare come se fossero azzardati al casinò. Ora stanno pagando il conto.